قائمة انتظار إيثريوم تتفجر: لماذا تم تجميد 3.7 مليار دولار؟

إيثريوم (ETH) يواجه عقبة غير مسبوقة! وصلت مدة الانتظار لإلغاء رهونات ETH إلى رقم قياسي بلغ 14 يومًا، مع وجود 808,880 ETH (3.7 مليار دولار) في قائمة الانتظار للخروج.

تضج مجتمع العملات المشفرة بالتكهنات حول أسباب هذا الازدحام. ما الذي يحدث، وماذا يعني ذلك للمستثمرين؟ دعونا نحلل هذه الفوضى!

طابور خروج غير مسبوق

طابور المصادقة على إيثريوم، الذي يقيس الاهتمام بالاستثمار والاستثمار غير المربح، يفيض عن طاقته. مع وجود 808,880 ETH في طابور الاستثمار غير المربح، وصلت الشبكة إلى حدها الأقصى.

تستغرق كل حقبة، وهي الفترة التي يقترح فيها المصادقون الكتل ويؤكدونها، 6.4 دقائق في المتوسط. و”التقلب“ – وهو مقدار ETH الذي يمكن إدخاله أو سحبه في كل حقبة – هو آلية أمان لضمان استقرار الشبكة.

يؤدي هذا الآن إلى فترة انتظار مدتها 14 يومًا، بينما يضيف ”تأخير المسح“ (الوقت حتى الإيداع في محفظتك) 9.4 أيام أخرى، وفقًا لـ ValidatorQueue.

للمقارنة: قائمة الانتظار للرهان أصغر، حيث تبلغ 374.136 ETH (1.7 مليار دولار) ووقت انتظار 6 أيام. يظهر هذا التباين الضغط الهائل على إلغاء الرهان، وهو ظاهرة لم تكن بهذه الشدة منذ يناير 2024، عندما سحبت Celsius 550.000 ETH (2 مليار دولار) أثناء إعادة هيكلتها.

ما الذي يسبب الاختناق؟

مجتمع العملات المشفرة على X في حالة من الاضطراب، مع وجود نظريات مختلفة حول السبب:

• دراما DeFi: يشير مارسين من Redstone Oracle إلى ارتفاع معدلات الفائدة على قروض ETH على Aave، التي قفزت من 3٪ إلى 18٪ بين 16 و 21 يوليو 2025. وقد تم تحفيز ذلك من خلال عمليات سحب كبيرة، مثل 167,000 ETH من محفظة HTX وخرج جاستن صن بقيمة 600 مليون دولار من Aave. وقد أدى ذلك إلى جعل ”استراتيجية التكرار“ الشائعة – رهن ETH على Lido مقابل stETH، والاقتراض على Aave، وإعادة الاستثمار – غير مربحة. أدى ذلك إلى قيام المتداولين بعمليات تخفيض الرافعة المالية على نطاق واسع، مما أدى إلى امتلاء قائمة الانتظار للخروج. انخفض stETH بنسبة 0.3٪، مما جذب المضاربين الذين اشتروا stETH الرخيص لإلغاء الرهان مقابل القيمة الكاملة لـ ETH.
  
• صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) الخاصة بـ ETH: يشير أحد المحللين على X إلى أن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) الخاصة بـ ETH، ربما بعد قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بأن المشاركة السائلة ليست أوراقًا مالية، قد يدفع المستثمرين إلى تصفية مراكزهم في هذه الصناديق. شهدت صناديق ETHA من BlackRock (640 مليون دولار) و FETH من Fidelity (276 مليون دولار) تدفقات قياسية، مما يدعم هذه النظرية.
  
• جني الأرباح: مع وصول سعر الإيثريوم إلى 4764.42 دولارًا، أي أقل بنسبة 3٪ فقط من أعلى سعر له على الإطلاق عند 4891.70 دولارًا، يختار العديد من المتداولين جني الأرباح، خاصة بعد ارتفاع بنسبة 31٪ في أسبوع واحد.
  
• شركات الخزانة: تشير كاثي وود من ARK Invest إلى شركات رأس المال الاستثماري وشركات الخزانة مثل BitMine (1.15 مليون ETH) و SharpLink Gaming (598.800 ETH) التي تنقل ETH المُستثمر إلى خزائن الأصول الرقمية (DATs) للحصول على عوائد أعلى. وهذا يضيف ضغطًا إضافيًا على قائمة الانتظار.

لا داعي للذعر

على الرغم من طول قائمة الانتظار، تؤكد Galaxy Research أن نظام التخزين في Ethereum يعمل كما هو مخطط له. يقي حد التخزين الشبكة من عدم الاستقرار الناجم عن عمليات الخروج الجماعية. في الوقت نفسه، تزداد الطلب على التخزين، مع وجود 374,136 ETH في قائمة الانتظار، مدفوعة بشركات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة.

يصف لوكاس تشيان من Galaxy ذروة الاستثمار بأنها مسألة ”تقنية“ وليست علامة على الضعف. يضيف @tweetottolee على X:

”قائمة الانتظار مخصصة للاستثمار فقط، ولن يبيع الجميع. كثيرون يعيدون الاستثمار أو ينتقلون إلى DeFi.“

لذا، فإن قائمة انتظار إلغاء الاستثمار لمدة 14 يومًا تمثل تحديًا، ولكنها ليست أزمة. فهي تظهر شعبية Ethereum وتعقيد نظام الاستثمار السائل الخاص بها.

ومع ذلك، فإن هذا هو الوقت المناسب للمستثمرين لمراجعة استراتيجياتهم. هل هذا هو الوقت المناسب لشراء ETH، أم أنك تنتظر انخفاضًا في الأسعار؟ أخبرنا في التعليقات!